18 दिसंबर को वर्ष की आखिरी यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) की बैठक होगी। दिसंबर बैठक के औपचारिक परिणाम संभवतः पहले से तय हैं—केंद्रीय बैंक लगभग निश्चित रूप से सभी मौद्रिक नीति मापदंडों को जैसी हैं, वैसी ही बनाए रखेगा। हालांकि, यह किसी भी रूप में एक "साधारण" बैठक नहीं है। ईसीबी की भविष्य की कार्रवाइयों को लेकर जिज्ञासा बनी हुई है, विशेष रूप से यूरो के लगातार मजबूत होने के मद्देनज़र। ब्याज दरों में कटौती का सवाल एजेंडा से हटाया नहीं गया है—कम से कम 2026 की पहली छमाही के संदर्भ में।

बेसलाइन परिदृश्य के अनुसार, ईसीबी न केवल दिसंबर बैठक में बल्कि अगले वर्ष की शुरुआत में भी, कम से कम मार्च तक, प्रतीक्षा की स्थिति में बनी रहेगी। हालांकि, बाजार प्रतिभागी EUR/USD जोड़ी पर बारीकी से नजर बनाए हुए हैं, जो वर्तमान में 1.17–1.18 के स्तर पर ट्रेड कर रही है। यदि यह उर्ध्वगामी गति जारी रहती है, तो ईसीबी को लेकर "नरम" (डोविश) उम्मीदें काफी बढ़ सकती हैं।

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि जुलाई में ईसीबी के उपाध्यक्ष लुइस डे गुइंडोस ने कहा था कि EUR/USD दर 1.20 के लक्ष्य से ऊपर जाती है तो "अर्थव्यवस्था के लिए गंभीर कठिनाइयाँ उत्पन्न होंगी और ब्याज दरों में कटौती पर ईसीबी के फैसले को प्रभावित करेगी, क्योंकि मजबूत यूरो यूरोपीय वस्तुओं को महंगा बना देता है" (सस्ते चीनी माल के बढ़ते प्रवाह के संदर्भ में)। उस समय, जुलाई 2025 की स्थिति का मूल्यांकन करते हुए उन्होंने कहा कि वर्तमान EUR/USD दर को लेकर चिंता की कोई आवश्यकता नहीं है।

ध्यान देने वाली बात यह है कि जुलाई में EUR/USD जोड़ी उसी रेंज में ट्रेड कर रही थी जैसी अब है। हालांकि, यह 1.20 के स्तर तक नहीं पहुंच पाई—मासिक उच्च स्तर 1.1830 को अपडेट करने के बाद जोड़ी दक्षिण की ओर मुड़ी और जुलाई 1.1415 पर समाप्त हुई। गुइंडोस के टिप्पणियों का महत्व कम हो गया और वे भुला दी गईं, जैसा कि कहा जाता है, "जब तक समय न आए।"

डॉलर के सामान्य कमजोर होने के संदर्भ में, जोड़ी मंगलवार को लगभग तीन महीने के उच्च स्तर 1.1805 तक पहुंची। इसके बाद, बाजार ने फिर से ईसीबी उपाध्यक्ष की चेतावनियों पर चर्चा शुरू कर दी। मूल रूप से, जुलाई में उन्होंने संकेत दिया था कि यदि यूरो मजबूती दिखाता रहा, तो मौद्रिक नीति में संभावित नरमी आ सकती है। कई विश्लेषकों (जिसमें ING के अर्थशास्त्री शामिल हैं) के अनुमान के अनुसार, यूरो की और कम से कम 5% मजबूती ब्याज दरों में कटौती को ट्रिगर कर सकती है।

यदि केंद्रीय बैंक के सदस्य दिसंबर बैठक के अंत में समान संकेत देते हैं, तो EUR/USD जोड़ी पर काफी दबाव आएगा।

हालांकि, बाजार में इसके विपरीत—कड़क (हॉकिश)—पूर्वानुमान भी हैं जिनका काफी महत्व है। मुख्य तर्क ईसीबी बोर्ड सदस्य इसाबेल श्नाबेल का हालिया बयान है, जिसमें उन्होंने संकेत दिया कि केंद्रीय बैंक का अगला कदम ब्याज दर बढ़ाना हो सकता है। हालांकि उन्होंने कई शर्तें लगाईं (विशेष रूप से, मौद्रिक नीति में किसी भी संभावित सख्ती का तुरंत प्रभाव नहीं पड़ सकता), यह बयान साफ आसमान में बिजली गिरने जैसा लगा। अब बाजार ब्याज दर वृद्धि पर विचार कर रहा है, जो पहले चर्चा का हिस्सा नहीं था। श्नाबेल ने अपनी स्थिति को सही ठहराते हुए यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था की रिकवरी, राजकोषीय नीतियों का विस्तार और कोर मुद्रास्फीति की ठहराव को इंगित किया।

वास्तव में, अंतिम तिमाही के आंकड़ों के अनुसार, यूरोपीय अर्थव्यवस्था कमजोर लेकिन सकारात्मक वृद्धि दिखा रही है। त्रैमासिक आंकड़े अप्रत्याशित रूप से ऊपर संशोधित किए गए: शुरू में यह रिपोर्ट किया गया था कि यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था 0.2% बढ़ी, लेकिन अंतिम आंकड़े दर्शाते हैं कि जीडीपी 0.3% बढ़ा। वर्ष-दर-वर्ष आधार पर आंकड़ा प्रारंभिक स्तर 1.4% पर बना रहा। यूरोज़ोन में उपभोक्ता खर्च त्रैमासिक आधार पर 0.2% बढ़ा, सकल स्थिर पूंजी निर्माण 0.9% बढ़ा, और सरकारी खर्च 0.7% बढ़ा। आयात 1.3% बढ़ा, और निर्यात 0.7% बढ़ा।

रोज़गार में वृद्धि भी उल्लेखनीय है। तीसरी तिमाही में, रोजगार त्रैमासिक आधार पर 0.2% बढ़ा (पूर्वानुमान 0.1% के मुकाबले), पिछले त्रैमासिक में 0.1% वृद्धि के बाद। वर्ष-दर-वर्ष आधार पर, आंकड़ा 0.6% बढ़ा, पिछले त्रैमासिक में 0.5% वृद्धि के बाद।

मुद्रास्फीति के मामले में, श्नाबेल की बात से असहमत होना कठिन है: कोर कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स 2.4% पर स्थिर रहा। कुल CPI लगातार दो महीनों तक 2.1% पर रहा (नवंबर के अंतिम आंकड़ों के अनुसार)।

इस प्रकार, एक ओर "मजबूत यूरो" का खतरा है, जबकि दूसरी ओर बुनियादी कारक हैं जो ईसीबी को न केवल प्रतीक्षा की स्थिति बनाए रखने की अनुमति देते हैं बल्कि ब्याज दर बढ़ाने पर विचार करने की भी अनुमति देते हैं।

मेरी राय में, केंद्रीय बैंक सभी मौद्रिक नीति मापदंडों को अपरिवर्तित रखेगा और "मध्यम रूप से कड़क" रुख अपनाएगा, प्रतीक्षा की स्थिति पर जोर देगा। ऐसा परिणाम (डोविश संकेतों की अनुपस्थिति) व्यापारियों द्वारा यूरो के पक्ष में माना जा सकता है, क्योंकि विकल्पों में दो बातें होंगी: मौजूदा स्थिति बनाए रखना (बेसलाइन परिदृश्य) और ब्याज दर वृद्धि (स्वीकार्य विकल्प)।

इस समय, EUR/USD जोड़ी पर कोई भी ट्रेडिंग पोज़िशन जोखिमपूर्ण है। और यह केवल दिसंबर ईसीबी बैठक के परिणामों के चलते जिज्ञासा के कारण नहीं है। व्यापारी ध्यान अमेरिकी CPI पर भी केंद्रित हैं, जिसका अक्टूबर का आंकड़ा गुरुवार को, दिसंबर बैठक के परिणामों की घोषणा के तुरंत बाद, जारी किया जाएगा। यदि अमेरिकी मुद्रास्फीति धीमी होती है (या कम से कम उम्मीदों के अनुसार रहती है), और ईसीबी "मध्यम रूप से कड़क" परिदृश्य अपनाता है, तो EUR/USD जोड़ी 1.18 के क्षेत्र को पुनः छूने का प्रयास करेगी। इसके विपरीत, यदि CPI तेज़ होती है और ईसीबी डोविश संकेत देता है, तो जोड़ी सबसे अधिक संभावना 1.1630–1.1690 रेंज में लौटेगी (Bollinger Bands की मध्य रेखा—D1 पर Kumo क्लाउड की ऊपरी सीमा)।

जिज्ञासा बनी हुई है, इसलिए जोड़ी के संबंध में प्रतीक्षा की स्थिति बनाए रखना उचित है।