Los mercados reaccionaron fuertemente al informe de inflación de EE. UU. para octubre. Ambos indicadores, la inflación general y la inflación subyacente, resultaron ser inferiores a las expectativas: la inflación disminuyó del 3,7% al 3,2% (pronóstico 3,3%), mientras que la inflación subyacente bajó del 4,1% al 4,0% (el pronóstico era que permaneciera sin cambios).

Inmediatamente comenzó una venta masiva del dólar, ya que la desaceleración en la inflación subyacente aumenta significativamente las esperanzas de que la Reserva Federal probablemente haya terminado con las alzas de tasas, pero ahora los mercados financieros incluso anticipan una fecha anterior para el recorte de tasas. Hace una semana, se esperaba el primer recorte en junio; antes del informe, los futuros sobre la tasa ya apuntaban a mayo, y después de la publicación del informe de inflación, las expectativas comenzaron a desplazarse hacia marzo.

Esto significa que, en un futuro cercano, el dólar podría debilitarse incluso más de lo esperado y, por lo tanto, existe la posibilidad de que otras monedas del G10 recuperen algunas pérdidas. Lo más probable es que la reacción inicial determine el sentimiento de los participantes del mercado durante un período más largo; es posible que el dólar se venda.

El último informe de la CFTC no mostró cambios significativos en la posición de las principales monedas. El dólar canadiense fue el más afectado (-1,4 mil millones), y los cambios en otras monedas fueron significativamente menores. La posición neta larga en USD aumentó en 0,3 mil millones a 9,4 mil millones. El dólar se está fortaleciendo gradualmente, pero podemos considerar la tasa de crecimiento por quinta semana consecutiva como insignificante.

El oro experimentó cambios insignificantes (-0,1 mil millones); para el petróleo, la posición larga disminuyó en 1,7 mil millones, en línea con las expectativas de una menor demanda debido a la desaceleración global, pero esta conclusión se contradice con un fuerte aumento en la demanda de cobre (+2,9 mil millones). La imagen es contradictoria.

NZD/USD

La investigación de la semana pasada sobre las expectativas de inflación mostró que hay progresos, pero aun claramente insuficientes. La expectativa media de inflación anual a un año disminuyó de 4,17% a 3,60%, en dos años de 2,83% a 2,76%, y las empresas esperan que la inflación permanezca por encima del rango objetivo durante otros 4 años. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda pronosticó un 2% en dos años en agosto, por lo que las expectativas actuales de inflación son mucho más altas que las propias previsiones del banco central.

Los PMI lucen sombríos. El índice del sector manufacturero cayó de 45,3 a 42,2 en octubre, el quinto mes consecutivo de declive, y excluyendo el parón por COVID, la actividad cayó al nivel más bajo desde la crisis de 2008. Todos los subíndices, incluyendo producción, nuevos pedidos, empleo y entregas, disminuyeron.

El PMI del sector de servicios bajó de 50,7 a 48,9, ingresando también en el territorio de contracción. La actividad empresarial general indica la aproximación de una recesión a menos que se tomen medidas para apoyar la economía. Sin embargo, esto no se puede hacer hasta que la inflación se reduzca a niveles aceptables, por lo que el RBNZ en la situación actual solo puede elegir entre otro aumento de tasas, acelerando la recesión, y un régimen de monitoreo con renuncia a medidas activas.

La posición neta corta en NZD aumentó en 0,1 mil millones a -0,89 mil millones, la posición es bajista, el precio está por debajo del promedio a largo plazo y apunta hacia abajo.

Como se esperaba, el kiwi está operando a la baja, pero no hay un impulsor fuerte. Consideramos improbable que el dólar de Nueva Zelanda suba y esperamos que caiga hasta el límite inferior del canal en 0,5740/60.

AUD/USD

Los índices de actividad empresarial de NAB muestran que la brecha entre la evaluación de los indicadores actuales y futuros está creciendo. Las condiciones empresariales actuales siguen siendo sólidas y aumentan incluso (+13p en octubre en comparación con +11p en septiembre), mientras que la confianza ha disminuido nuevamente y permanece significativamente por debajo del promedio.

La presión de precios también permanece elevada, a pesar de una ligera disminución en los costos laborales y de adquisición, el crecimiento de los precios al por menor es estable, lo que indica un crecimiento sostenido de la inflación en el cuarto trimestre. El miércoles se publicará el indicador de salarios para el tercer trimestre, evaluando la demanda laboral. Se espera crecimiento, lo que suele ser un factor alcista para el AUD.

En general, se ha confirmado la evaluación de que la economía australiana sigue siendo resistente hasta fin de año. El informe de empleo de octubre se publicará el jueves, y se espera que sea mejor que el informe de septiembre y, en general, puede respaldar al aussie.

La posición neta corta en AUD disminuyó en 0,65 mil millones a -4,2 mil millones durante la semana de informe. La posición es bajista, pero hemos observado una disminución en el volumen de posiciones cortas en las últimas 6 semanas. El precio está por encima del promedio a largo plazo y se dirige hacia arriba.

AUD/USD corrigió a la baja después de alcanzar el centro del canal. Esperamos otro intento de subida, el objetivo más cercano es 0,6470/80, luego el máximo local de 0,6525. A pesar de la tendencia bajista a largo plazo, las posibilidades de una subida correctiva más pronunciada siguen siendo altas. Se espera que el cruce AUD/NZD tenga una dirección alcista hacia 1,10.