ببطء ولكن بثبات. هكذا تقوم الصين بالتخلص من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية. وهكذا يتحرك زوج اليورو/الدولار الأمريكي صعودًا استجابةً لتسريبات إخبارية عن توصيات من جهات رسمية في Beijing إلى مصارفها بالحد من مشتريات Treasuries. تسير الصين على خطى الهند والبرازيل، اللتين تتخليان هما أيضًا عن كل ما هو أمريكي. في الوقت نفسه، يجعل حجم اقتصادها المتعاملين في الأسواق في حالة توتر. عوائد السندات ترتفع، والدولار يتراجع.

ديناميكيات حيازات سندات الخزانة في الصين

تمتلك الصين سندات خزانة أمريكية بقيمة 682.6 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2008. وقد بلغت هذه الأصول ذروتها في عام 2013 عند 1.32 تريليون دولار. ومنذ ذلك الحين، يتراجع حجمها باستمرار. ومع ذلك، زادت بلجيكا، التي تمتلك بكين فيها حسابات استثمارية، حيازاتها من سندات الخزانة بأربعة أضعاف منذ عام 2017 لتصل إلى 481 مليار دولار.

إذا أقدمت الصين على بيع جميع السندات الحكومية الأمريكية دفعة واحدة، فسيتسبب ذلك في صدمة كبيرة للأسواق المالية. بدلاً من ذلك، تفضل الصين إغراق الولايات المتحدة ببطء. فتعليماتها للبنوك تهدف إلى الحد من حالة عدم اليقين المتزايدة المحيطة بسياسات البيت الأبيض. وإذا اقتدت دول أخرى ببكين وبرازيليا ودلهي، فسيواجه الأمريكيون صعوبة بالغة في العثور على مشترين لدَينهم الضخم. وهذا يهدد بحدوث تعثر في السداد وفقدان الدولار الأمريكي لوضعه كأهم أصل احتياطي عالمي. فهل يُستغرب بعد ذلك صعود زوج EUR/USD؟

وفقاً لـ Bank of America، تظل التوقعات طويلة الأجل للدولار الأمريكي "هبوطية". ومع ذلك، فطالما أن المستثمرين يستبعدون عبارات مثل "فقدان الهيمنة" و"بيع الأصول الأمريكية" من مذكراتهم، قد يتمكن الدولار من تحسين موقعه. إلا أن ما يجري مع الصين يوحي بعكس ذلك. فقد حدد زوج العملات الرئيسي مساره بالفعل، ولم يتبق سوى التساؤل عن سرعة هذا الصعود.

يدرك المضاربون ذلك تماماً، ويواصلون زيادة مراكز البيع على العملة الأمريكية. ففي الأسبوع المنتهي في 3 فبراير، بلغت صافي مراكز البيع أعلى مستوى لها منذ يوليو. ومع ذلك، لم تصل هذه المراكز بعد إلى مستوى متطرف، ولا يزال أمام مؤشر USD مجال للتراجع.

ديناميكيات مراكز صناديق التحوط ومديري الأصول على الدولار الأمريكي

هل سيساعد الاحتياطي الفيدرالي أم سيضر الدولار الأمريكي؟ ستعتمد القرارات اللاحقة للبنك المركزي على البيانات. ستزوّد تقارير التوظيف والتضخم ومبيعات التجزئة في الولايات المتحدة الاحتياطي الفيدرالي بالكثير للتفكير. قد يفتح الضعف في سوق العمل الأمريكي الباب أمام خفض فائدة federal funds rate ليس في يونيو، كما تتوقعه المشتقات حاليًا، بل في وقت أبكر، في أبريل. إذا حدث ذلك، فإن هذا التغيير في الجدول الزمني سيكون سببًا لشراء زوج العملات الرئيسي.

من الناحية الفنية، شهد زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي اختراقًا قويًا لمستوى مهم عند 1.1835، ما فتح الباب أمام مراكز شراء. وسيشكّل الهجوم الناجح على مستوى المقاومة عند 1.187 أساسًا لزيادتها. تشمل السيناريوهات المحتملة للتطورات اللاحقة استعادة الاتجاه الصاعد أو تكوين نموذج انعكاسي 1-2-3.