العامل الوحيد الذي يحدد مصير الأصول المختلفة حاليًا هو أسعار النفط. فقد أدت أسرع وتيرة هبوط في خام برنت منذ عام 2020، والتي أثارتها أنباء المفاوضات بين الولايات المتحدة و إيران، إلى ارتفاع مؤشرات الأسهم وسحق أسعار صرف الدولار الأميركي. وقد وصلت علاقة الارتباط لمدة 30 يومًا بين العملة الخضراء والذهب الأسود إلى أعلى مستوياتها منذ أن أعلن Donald Trump في أبريل من العام الماضي عن رسوم قصوى تذكر بسياسات ثلاثينيات القرن الماضي.

ديناميكيات ارتباط الدولار الأميركي والنفط

هناك عدة أسباب تفسّر هذه العلاقة الوثيقة. فالولايات المتحدة هي أكبر منتج للنفط، وبوجه عام تستفيد عملتها من ارتفاع أسعار خام Brent وWTI. كما أن مشكلات الإمدادات في الذهب الأسود زادت من الطلب على الخامات الأميركية. إضافة إلى ذلك، يتم تسعير النفط بالدولار الأميركي. اجمع إلى ذلك مكانة الدولار كأصل ملاذ آمن، وقدرة الاقتصاد الأميركي الأعلى على تحمّل الأزمات في الخليج مقارنة بالاقتصادات الأوروبية أو الآسيوية.

ومن الواضح أنه بعد فقدان هذه المزايا تراجع مؤشر USD بشكل حاد. ولم تُفِد الاتهامات المتبادلة بين الولايات المتحدة وإيران بانتهاك وقف إطلاق النار من خلال أعمال عدائية، ولا هجوم إسرائيل على حزب الله في لبنان الذي عارضته إيران. ومن المتوقع أن تبدأ المفاوضات في نهاية الأسبوع، ولكن حتى ذلك الحين تبقى الأوضاع في المنطقة متوترة. وقد صرّح Donald Trump بأنه لا ينوي سحب القوات الأميركية قبل إبرام اتفاق.

ديناميكيات المخاطر لاحتمال انعكاس مسار الدولار

على هذه الخلفية، تراجعت بشكل حاد مخاطر انعكاس اتجاه الدولار الأميركي، الذي ارتفع من يناير إلى مارس. ومع ذلك، ما زالت هذه المخاطر عند مستويات أعلى بكثير مقارنة ببداية العام.

ولكي يستمر ارتفاع زوج اليورو/الدولار الأميركي (EUR/USD)، هناك حاجة إلى مزيد من الانخفاض في أسعار النفط، وهو ما يبدو صعب التحقيق في ظل الظروف الحالية. ولا يُتوقع إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل وبسرعة؛ إذ سيتطلب ذلك على الأقل عدة أسابيع. أما إصلاح البنية التحتية للطاقة المتضررة في الشرق الأوسط فسيستغرق وقتاً أطول. ونتيجة لذلك، سيتم تأجيل عودة أسعار خام برنت إلى مستويات 65–70 دولاراً للبرميل، التي كانت سائدة قبل نشوب الصراع المسلح، إلى نهاية العام.

بالنظر إلى الارتباط القائم حالياً، فهذا يشير إلى أنّ الارتفاع في زوج EUR/USD إلى مستويات أعلى من 1.20 كما شوهد في نهاية يناير سيستغرق وقتاً أطول مما يرغب به المشترون. حتى التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران لن يعفي اقتصاد منطقة اليورو من المشكلات المرتبطة بالتضخم المرتفع وأسعار الطاقة. في مثل هذه الظروف، يُرجَّح أن يتعرّض زوج العملات الرئيسي لعمليات بيع عند الارتفاع أكثر من تعرضه لعمليات شراء عند الهبوط.

من الناحية الفنية، لا يزال الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD يفعّل نموذج انعكاس 1-2-3. وطالما بقيت الأسعار فوق الحد العلوي لنطاق القيمة العادلة عند 1.1465–1.1620، فإن السيطرة تبقى في يد "الثيران". وعلى العكس، فإن عجز المشترين عن اختراق مستويات المحور 1.1730 و1.1760 سيكون إشارة على ضعفهم وسبباً لتكوين مراكز بيع على اليورو مقابل الدولار الأميركي.