ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นมาแล้วใน 7 จาก 8 วันทำการล่าสุด ขณะที่อัตราเงินเฟ้อในเยอรมนีเดือนเมษายนไม่ได้เร่งตัวขึ้นอย่างที่ผู้เชี่ยวชาญของ Bloomberg คาดหวัง และความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของยุโรปลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม ดูเผิน ๆ แล้วเหมือนจะมีเหตุผลมากมายที่ควรทำให้คู่เงิน EUR/USD ร่วงหนัก แต่แทนที่จะอ่อนค่า คู่เงินหลักกลับยังยืนหยัดได้อย่างมั่นคง ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น?

บางทีคำอธิบายอาจอยู่ที่ความแตกต่างของนโยบายการเงิน? ตลาดฟิวเจอร์สไม่ได้คาดการณ์การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในอัตราเงินกองทุนของ Federal Reserve ในปี 2026 ขณะที่ European Central Bank กลับต้องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในการประชุมคณะกรรมการบริหารสองครั้ง และยังมีความเป็นไปได้สำหรับการขึ้นครั้งที่สามด้วย อย่างไรก็ตาม European Central Bank ก็ยังไม่เร่งรีบก่อนถึงเดือนมิถุนายน ดังที่ Philip Lane หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ได้กล่าวไว้อย่างเหมาะสมว่า แม้จะมีข้อมูลจำนวนมาก เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ก็ยังไม่รู้เลยว่าจะเกิดอะไรขึ้นในตะวันออกกลางและเศรษฐกิจโลกเมื่อเข้าสู่ช่วงต้นฤดูร้อน

ทิศทางของอัตราเงินเฟ้อในเยอรมนี

ตลาดมักจะสร้างความประหลาดใจอยู่เสมอ ตัวอย่างเช่น ดัชนีราคาผู้บริโภคในเยอรมนีเพิ่มขึ้นจาก 2.8% เป็น 2.9% ในเดือนเมษายน ทั้งที่นักวิเคราะห์ของ Bloomberg คาดว่าจะกระโดดขึ้นไปถึง 3% ในทางตรงกันข้าม CPI ของสเปนเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 3.5% แม้ว่ามาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงมาอยู่ที่ 2.8%

พัฒนาการของตัวเลขเหล่านี้ ประกอบกับข้อมูลด้านกิจกรรมทางธุรกิจและความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ สะท้อนให้เห็นว่า ภาวะ stagflation—การผสมผสานระหว่างการเติบโตของ GDP ที่เชื่องช้าและราคาผู้บริโภคที่เร่งตัวขึ้น—กำลังก่อตัวเข้าใกล้ยูโรโซน ECB จึงต้องใช้ความระมัดระวังอย่างยิ่งเมื่อต้องตัดสินใจในประเด็นสำคัญ นักลงทุนเองก็เข้าใจเรื่องนี้ดีและยังไม่รีบร้อนเข้าซื้อยูโร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคณะกรรมาธิการยุโรปยืนยันว่าผลกระทบด้านลบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะส่งผลต่อสหภาพยุโรปไปอีกยาวนาน

สถานการณ์ในสหรัฐฯ แตกต่างออกไป โดย GDP มีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้นจาก 0.5% เป็น 2.1% ในไตรมาสแรก และดัชนีหุ้นต่างๆ กำลังทำสถิติสูงสุดใหม่ภายใต้กระแส American exceptionalism ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ ค่าเงินดอลลาร์ควรจะปรับตัวแข็งค่าต่อไป ทว่าในความเป็นจริงกลับเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบเดิม บางทีนักลงทุนอาจตัดสินใจรอดูผลการประชุม FOMC ในเดือนเมษายน นอกจากสัญญาณเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตแล้ว พวกเขายังให้ความสนใจกับประเด็นที่ว่า Powell จะยังคงดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการตลาดเสรีต่อไปหรือไม่ด้วย

การประชุมของ Fed ครั้งนี้จะเป็นครั้งสุดท้ายที่เขาดำรงตำแหน่งประธาน เขาได้รับการแต่งตั้งในช่วงวาระแรกของการเป็นประธานาธิบดีของ Donald Trump และเผชิญกับเสียงวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักจากทำเนียบขาว นาย “มาไม่เคยตรงเวลา” และ “ศัตรูหมายเลขหนึ่งของอเมริกา” คือบางส่วนของสมญาที่ Powell ถูกเรียกขาน แต่เขาก็ทำหน้าที่ของตนได้ดี และสามารถธำรงไว้ซึ่งความเป็นอิสระของ Fed แล้วผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาอย่าง Kevin Warsh จะเป็นที่จดจำในฐานะอะไร?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังเผชิญกับการโจมตีระดับมูลค่ายุติธรรมที่ 1.169 อีกครั้งโดยกลุ่ม “หมี” หากผู้ขายของคู่สกุลเงินหลักสามารถยืนราคาอยู่ต่ำกว่าระดับดังกล่าวได้ ความเสี่ยงของการปรับตัวลงต่อไปสู่บริเวณ 1.164 และ 1.156 จะเพิ่มสูงขึ้น นี่จะไม่ใช่เหตุผลเพียงพอที่จะขายยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐหรือ?