ตามข้อมูลของ World Gold Council ความต้องการทองคำทั่วโลกในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้นทำสถิติที่ 193 พันล้านดอลลาร์ โดยเพิ่มขึ้น 2% ในเชิงปริมาณเป็น 1,231 ตัน ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มีลักษณะเป็นวัฏจักร และเมื่อราคาปรับตัวสูงขึ้นก็มักจะทำให้การบริโภคลดลง ภาคเครื่องประดับเป็นฝ่ายตอบสนองก่อน โดยความต้องการดิ่งลงถึง 23% เหลือ 300 ตัน ตรงกันข้ามกับฝั่งการลงทุนที่ความสนใจเพิ่มขึ้น ซึ่งช่วยพยุงคู่เงิน XAU/USD เอาไว้ได้ระยะหนึ่ง อย่างไรก็ตาม ก่อนการประกาศผลการประชุม FOMC เดือนเมษายน ราคาทองคำก็ร่วงลงอย่างหนัก

ในช่วงเดือนมกราคมถึงมีนาคม ความต้องการทองคำแท่งจากธนาคารกลางเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 3% ประเทศอย่างโปแลนด์ อุซเบกิสถาน และจีนเป็นผู้ซื้อสุทธิ ขณะที่อาเซอร์ไบจานและรัสเซียรายงานการขายออก กระแสเงินทุนใน ETF มีภาพรวมที่หลากหลาย: มีเงินไหลออกในเดือนมีนาคม แต่หากมองทั้งไตรมาสแรกยังคงเป็นการไหลเข้าเล็กน้อย

ผลการเคลื่อนไหวของน้ำมันและทองคำ

ทองคำยังคงเผชิญแรงกดดันจากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลาง ปัจจัยกดดันไม่ได้มาจากความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว แต่ยังเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น เงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้น และแนวโน้มที่ธนาคารกลางต่าง ๆ จะใช้นโยบายการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น ซึ่งล้วนส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) ปรับตัวสูงขึ้น เมื่อทองคำไม่ได้ให้ดอกเบี้ย จึงแข่งขันกับพันธบัตรรัฐบาลได้ลำบากในช่วงที่อัตราผลตอบแทนปรับตัวเพิ่มขึ้น

แนวโน้มของ XAU/USD เริ่มมืดมนมากขึ้น โดย World Bank คาดการณ์ว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2026 ก่อนจะปรับลดลงอีกราว 7% ในปี 2027 อย่างไรก็ตาม มุมมองในตลาดยังแตกต่างกันมาก ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs คาดว่าราคาทองคำจะฟื้นตัวกลับขึ้นไปที่ 5,400 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ ตามแรงหนุนจากการผ่อนคลายนโยบายการเงินของ Fed สองรอบ และการเพิ่มขึ้นของความต้องการทองคำแท่งจากธนาคารกลาง ขณะเดียวกัน Amundi คาดว่าราคาทองคำจะปรับขึ้นไปแตะ 5,500 ดอลลาร์ภายใน 12 เดือน โดยให้เหตุผลว่าการเร่งตัวของเงินเฟ้อจะเป็นเพียงชั่วคราว ทำให้ Fed สามารถพิจารณาผ่อนคลายนโยบายการเงินได้

ดังนั้น ในระยะกลางถึงระยะยาว ทองคำยังคงมีโอกาสกลับมาฟื้นตัวได้ แต่ในช่วงเวลานี้ยังคงเผชิญแรงกดดันจากความคาดหวังต่อท่าทีแข็งกร้าวของ Jerome Powell ระหว่างงานแถลงข่าวหลังการประชุม FOMC เดือนเมษายน หากนักลงทุนได้ยินสัญญาณว่า Fed กำลังล้มเลิกแนวคิดการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มจะแข็งค่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะปรับตัวสูงขึ้น และ XAU/USD อาจปรับตัวลดลง

นอกจากนี้ ความตั้งใจของ Powell ที่จะยังคงเป็นสมาชิกของ FOMC ไปจนถึงปี 2028 อาจเป็นปัจจัยลบต่อราคาทองคำ ในกรณีนี้ แผนการอันทะเยอทะยานของ Donald Trump ที่จะเติมเต็มคณะกรรมการ Federal Open Market Committee ด้วย “doves” อาจไม่เกิดขึ้นตามที่คาดไว้ ขณะเดียวกัน ความฝันของ Kevin Warsh ในการปรับโฉม Fed อาจจำเป็นต้องถูกเลื่อนออกไปก่อน

ในมุมมองด้านเทคนิค กราฟรายวันของทองคำแสดงให้เห็นการเคลื่อนตัวเบี่ยงออกจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่และมูลค่ายุติธรรม ซึ่งบ่งชี้ถึงการแข็งแกร่งขึ้นของมุมมองขาลง การร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,550 ดอลลาร์ หรือการดีดตัวจากระดับ 4,640 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อาจจุดชนวนสัญญาณขายได้