Jeudi 30 avril, la Banque centrale européenne tiendra sa réunion habituelle, à l’issue de laquelle elle devrait, presque à coup sûr, maintenir inchangés les paramètres de sa politique monétaire. Avec une probabilité proche de 100 %, la banque centrale laissera inchangés ses trois principaux taux directeurs. Cependant, cela ne signifie pas que l’événement sera « sans histoire ». Au contraire, le ton plus ou moins restrictif ou accommodant du communiqué, ainsi que l’évolution de la rhétorique de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pourraient influencer de manière significative la monnaie européenne. En outre, des signaux macroéconomiques contradictoires permettent à la banque centrale de déplacer l’accent soit vers les risques persistants d’inflation, soit vers les signes de ralentissement économique dans la zone euro.
La principale intrigue de la réunion d’avril réside dans la réaction de la BCE et de Christine Lagarde aux dernières données d’inflation pour la zone euro. Les chiffres préliminaires d’avril seront publiés quelques heures à peine avant la réunion, tandis qu’à ce stade, nous ne pouvons nous appuyer que sur les données de mars, qui dressent un tableau plutôt contradictoire.
Ainsi, l’inflation globale dans la zone euro a fortement rebondi le mois dernier, atteignant 2,6 % après être tombée à 1,9 % en février. Cette dynamique a été principalement tirée par l’énergie, dont les prix ont bondi de 5,1 % sur un an, après une baisse de 3,1 % en février. Dans le même temps, l’indice des prix à la consommation de base est tombé à 2,3 %, contre 2,3 % auparavant. Cela indique que les tensions inflationnistes internes s’atténuent effectivement. Il convient également de noter le ralentissement de l’inflation dans le secteur des services, à 3,2 % (contre 3,4 %). C’est un point très important, car les services sont considérés comme la composante la plus inertielle.
Mais ce n’est là qu’une face de la médaille. De l’autre côté, on trouve des risques inflationnistes qui semblent plus menaçants que les chiffres de mars, pourtant « rassurants ». La principale source d’inquiétude est la hausse des anticipations d’inflation. Mardi, les résultats d’une enquête en la matière ont été publiés, plaçant la BCE dans une position délicate. Plus précisément, les anticipations d’inflation pour l’année à venir (les 12 prochains mois) ont bondi à 4,0 %, contre 2,5 % précédemment. Il s’agit de la valeur la plus élevée pour cet indicateur depuis la fin de 2023. Les anticipations d’inflation à trois ans sont passées à 3,0 % (contre 2,5 %), tandis que l’inflation perçue a augmenté à 3,5 % (contre 3,0 %).
Il s’agit d’un signal préoccupant pour la BCE : si les consommateurs s’attendent à une telle hausse des prix, ils ont généralement tendance à accélérer leurs dépenses actuelles (soutenant ainsi la demande) et à demander des hausses de salaires plus importantes, ce qui renforce le risque d’effets d’inflation de second tour.
Face à la situation actuelle, Lagarde qualifiera probablement les résultats de l’enquête d’« inquiétants » et tentera de rassurer les consommateurs et les marchés en affirmant que la BCE ne permettra pas à l’inflation de se stabiliser autour de 3–4 %. Elle pourrait également adopter un ton plus agressif, en déclarant que si les données ultérieures confirment les risques d’une accélération de l’inflation, « la banque centrale sera prête à déployer tous les outils à sa disposition ».
Par ailleurs, un autre signal vient étayer l’idée d’une accélération de l’inflation dans la zone euro. Mercredi, l’Allemagne a publié ses données préliminaires d’IPC pour avril. Comme on le sait, les chiffres de l’inflation allemande et ceux de l’ensemble de la zone euro présentent une forte corrélation, de sorte que la publication de mercredi « en dit long ».
Ainsi, l’indice global des prix à la consommation en Allemagne a atteint 2,9 % sur un an en avril (contre 2,7 % le mois précédent), tandis que la hausse mensuelle s’est établie à 0,6 %. L’indice harmonisé des prix à la consommation (IPCH) a également accéléré à 2,9 % sur un an (après une progression de 2,8 % en mars).
Selon les prévisions préliminaires, l’IPC global de la zone euro devrait accélérer à 3,1 % sur un an (contre 2,6 %), tandis que l’indice de base grimperait à 3,0 % (contre 2,3 %). Compte tenu de la dynamique de l’inflation en Allemagne, un tel scénario semble tout à fait plausible.
Ainsi, à l’issue de la réunion d’avril, la BCE devrait mettre en œuvre un scénario de « pause restrictive ». En maintenant les taux d’intérêt inchangés, la BCE mettra en avant la montée des risques inflationnistes. Lagarde ne devrait pas annoncer de mesures spécifiques, mais elle pourrait laisser entendre, de manière nuancée, qu’elle est prête à réagir.
Cependant, malgré ce « préambule », toute flambée des cours de la paire EUR/USD devrait être considérée comme une opportunité d’ouvrir des positions vendeuses. Le marché intégrera rapidement les résultats de la réunion d’avril, après quoi les préoccupations géopolitiques referont surface. L’incertitude entourant l’issue du conflit au Moyen-Orient et la persistance des risques géopolitiques continueront de soutenir la demande pour le dollar, valeur refuge. Dans ces conditions, le potentiel de hausse supplémentaire de l’EUR/USD apparaît donc limité : toute impulsion à la hausse a de fortes chances de rester corrective.
