Bitcoin 和 Ether 再度上攻，進一步逼近全面牛市走勢。我們依舊無法為本輪數位資產的急漲找到明確而決定性的原因。當然，根本上還是供需關係——需求暴增，價格自然上升。但為何需求會突然飆升，即便事後回顧，也很難說清。回想最近兩件理應對加密貨幣不利的重大事件同時在發酵：各國央行，特別是 Fed，開始收緊貨幣政策，這通常會推高對銀行存款及政府公債等避險資產的需求；此外，旨在規範美國加密投資的 Clarity Act 立法再度未能通過國會。照理說，加密市場應該走跌，而不是向上爆衝。然而，正如我們先前提醒過的，拉盤不需要理由，也不遵循任何邏輯。

同時，前 BitMEX 執行長 Arthur Hayes 表示，AI 產業將會支撐 Bitcoin。如果 AI 以目前速度持續發展，數位資產領域將同步擴張，因為各類 AI agent 將在加密操作中越來越普及。Hayes 也指出，AI 產業目前已累積約 1 兆美元的投資等級債務，以及數千億美元的次級或品質較差債務。所有這些債務最終都會落在保險公司的資產負債表上，一旦與 AI 相關的信用資產按市價重估，美國保險業中相當大一部分可能面臨無力償債的風險。如果 AI 產業崩盤，這些債務實際上將轉嫁到美國政府頭上，政府勢必被迫買下這些資產，或開動印鈔機支撐保險公司。無論是哪一種結果，都意味著額外的債務發行與貨幣供給成長，將推升通膨，並把新增流動性部分導入加密市場。

從歷史上看，Bitcoin 通常在 Fed 採取寬鬆政策、推出刺激計畫以及貨幣供給增加的階段走強。因此，幾乎任何金融危機，最終都可能利多這第一大加密貨幣。但必須注意，目前 Fed 處在收緊路徑上，所以我們對本輪行情的看法，更偏向把它視為一波「拉盤」，而不是合乎邏輯的市場演變。藉由這種拉盤，Bitcoin 理論上可以漲到 200,000 美元，但這種走勢並沒有合理的基本面解釋。

BTC/USD 交易建議：

Bitcoin 呈現出新一輪多頭趨勢啟動的各種跡象。這波趨勢如預期一樣，是從一段沒有明確、具體原因的拉盤開始。Fed 尚未啟動降息循環，Clarity Act 也未通過。在日線圖上，Bitcoin 可能對一個 bearish FVG 做出反應，進而引發向下修正。交易者同時需留意，目前日線從盤整區間的向上突破，有可能只是一次偏離——是的，是一次很深的偏離，但本質上仍可能只是偏離而非真正的脫離。於 4 小時圖上，從最近形成的 bullish FVG 考慮做多在技術上是可行的。不過，目前我們更傾向於修正情境的可能性。

ETH/USD 交易建議：

在日線級別上，Ether 的技術型態在短短幾天內已經出現明顯變化，現在轉向指向一條新的上升趨勢。不過，交易者應將分析錨定在週線圖上，目前 Ether 正朝向 4,800 美元——這是過去五年橫盤區間的上緣。在日線圖上，第一個 bearish FVG 並未引發顯著的價格反應；下一個 FVG 則有可能產生影響。Bitcoin 也剛測試了最近的 bearish FVG，因此這兩種加密貨幣近期都可能展開修正。本輪數位資產的上漲，主要是由拉盤單一因素驅動。目前，從基本面角度來看，對這兩種加密貨幣感到擔憂的理由，其實多過於看多的理由。

圖表註解：

• CHOCH — 市場結構改變（趨勢被打破）。
• Liquidity — 流動性、止損單與掛單，為做市商在建立部位時所利用的區域。
• FVG — fair value gap（公平價值缺口）；代表價格效率失衡的區域。價格通常會快速穿越這些區域，顯示市場一方力量缺席；之後價格往往會回頭，依主趨勢方向對這些區域做出反應。
• IFVG — inverted fair value gap（反向公平價值缺口）。回到這類區域後，價格不會明顯反應，而是以衝破的方式穿越，隨後再從另一側進行測試。
• OB — order block（訂單塊）。代表做市商為了吃掉流動性而建立部位的 K 線，隨後再反向建立新部位。