Dolar AS menguat, imbal hasil obligasi pemerintah naik — namun Bitcoin tetap enggan turun. Perbedaan arah ini menjadi pendorong dinamika pasar crypto.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS

Data inflasi terbaru di AS dirilis lebih tinggi daripada prediksi, memperkuat dolar dan mendorong naik imbal hasil obligasi pemerintah AS. Pasar kembali membicarakan kemungkinan pengetatan kebijakan oleh Fed alih-alih pelonggaran. Itu adalah hambatan klasik bagi Bitcoin: imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan opportunity cost untuk memegang token dalam ETF, dan modal cenderung berotasi ke obligasi.

Pada hari Kamis Bitcoin turun untuk sesi keempat berturut-turut, kembali tergelincir di bawah $80.000. Selera risiko juga tertekan oleh meningkatnya ketegangan di Timur Tengah: Brent melonjak ke atas $107/bbl, sementara ekuitas dan obligasi mengalami tekanan jual setelah data inflasi tersebut. Koreksi sejauh ini masih berada dalam kisaran yang sudah familiar bagi Bitcoin sejak Februari, yaitu $60.000–80.000, tetapi berulangnya kegagalan untuk bertahan di atas $80.000 menyoroti permintaan yang tidak merata.

Bitcoin vs. S&P 500

Di pasar crypto, situasinya tampak bervariasi. Gelombang likuidasi posisi short di Ethereum memicu rally singkat pada hari Jumat: Ethereum naik dengan laju tercepat sejak lonjakan sebelumnya tiga minggu lalu, sementara Bitcoin hanya menguat kurang dari 4%. Data Coinglass menunjukkan sekitar $300 juta posisi short Ethereum dilikuidasi dalam sehari, dibandingkan $212 juta pada Bitcoin. Perbedaan ini mengindikasikan bahwa para spekulan telah mengalihkan minat ke aset digital lain sementara BTC/USD tertahan.

Dalam konteks tersebut, eksploitasi Liquid Network senilai $320 juta menjadi cerita sekunder. Secara formal ini membantu Bitcoin ETF: para investor ritel yang ketakutan memindahkan dana ke instrumen yang teregulasi. Namun, arus masuk ke ETF tidak mampu mengimbangi tekanan dari penguatan dolar dan kenaikan imbal hasil — faktor makro tetap menjadi pendorong utama.

Dari sisi struktural, Wintermute menyoroti bahwa pasar derivatif masih mencerminkan prospek bullish hingga akhir tahun meskipun saat ini harga sedang berkonsolidasi dan momentum memudar. Ada juga perubahan struktural pada pasokan dari penambangan: kapasitas komputasi penambang di AS turun 18% hingga Oktober 2025 karena sejumlah lokasi dialihfungsikan menjadi data center, tetapi kapasitas yang dilepas itu telah bermigrasi ke Tiongkok dan Rusia dan sejauh ini berdampak kecil pada harga BTC/USD.

Intinya, Bitcoin sedang ditarik oleh beberapa kekuatan sekaligus: dolar yang menguat, imbal hasil obligasi pemerintah yang naik, permintaan spekulatif lokal untuk Ether, dan arus ETF terarah setelah peretasan. Masih belum pasti kekuatan mana yang akan memenangkan tarik-menarik ini.

Secara teknikal, pada grafik harian, BTC/USD masih menghadapi risiko mengaktifkan pola reversal Anti-Turtles. Hal itu akan membutuhkan pengujian terkonfirmasi terhadap support di $76.350, yang akan membuka peluang posisi jual. Masuk kembali ke posisi beli baru masuk akal setelah pergerakan harga kembali di atas $79.850.