Dapatkah pasar mempercayai Nonfarm Payrolls?
Data nonfarm payrolls AS untuk bulan April menggambarkan situasi stabil yang menipu. Seperti dijelaskan para pakar, jika dilihat lebih dekat, kondisinya lebih mirip "pembekuan total". Meski dilaporkan ada penambahan 115.000 pekerjaan, angka tersebut tidak seberapa jika dibandingkan dengan kejatuhan bulan Februari dan tren yang lebih luas sepanjang tahun lalu. Sejak Mei tahun lalu, rata-rata pertambahan pekerjaan bulanan hanya sekitar 21.000 — sebuah hasil yang katastrofis jika dibandingkan dengan periode pra–krisis 2017–2019, ketika perekonomian menciptakan sekitar 177.000 pekerjaan per bulan secara rata-rata.
Penting dicatat bahwa statistik resmi secara tradisional kerap mengalami revisi besar secara retrospektif yang setiap tahun bisa "menghapus" hingga satu juta pekerjaan, pada praktiknya menghilangkan kenaikan kecil saat ini dan menjadikan laporan tersebut sekadar ilusi ketangguhan. Jika menelisik lebih dalam, terlihat jelas bahwa pasar tenaga kerja AS kini hanya "dihidupkan" oleh beberapa sektor saja — terutama kesehatan dan bantuan sosial. Segmen ini menunjukkan pertumbuhan yang sangat tinggi, menambah rata-rata sekitar 55.000 posisi per bulan, bahkan melampaui level yang terlihat pada tahun-tahun yang lebih tenang.
Empat sektor lain yang masih tumbuh hanya mencatat kenaikan simbolis yang sama sekali tidak mampu menutupi penurunan di sektor-sektor inti:
- jasa makanan
- konstruksi
- jasa pribadi
- olahraga
Jika kontribusi tenaga kerja medis dikeluarkan, perekonomian AS sebenarnya kehilangan sekitar 34.000 pekerjaan per bulan — profil yang selaras dengan ciri-ciri resesi yang tengah berkembang. Pelemahan paling mengkhawatirkan terjadi di sektor-sektor strategis yang dulu menjadi lokomotif pertumbuhan. Pemerintahan, telekomunikasi, keuangan, asuransi, transportasi, dan manufaktur kini semuanya memangkas tenaga kerja secara serempak. Jasa profesional dan bisnis — yang beberapa tahun lalu tumbuh sekitar 30.000 pekerjaan per bulan — kini menunjukkan dinamika negatif yang stabil.
Bahkan pekerjaan di sektor ritel pun nyaris tidak bergerak. Faktanya, dua pertiga sektor ekonomi AS saat ini tengah mengurangi jumlah tenaga kerja. Konfigurasi ketenagakerjaan sekarang mengindikasikan bahwa modal swasta telah berhenti berekspansi, dan pasar tenaga kerja yang "membeku" hanya menunggu momen ketika otoritas resmi tak lagi mampu menutupi kelemahan industri dan keuangan di balik angka ketenagakerjaan sektor kesehatan. Minggu ini, Kevin Warsh mungkin akan ditunjuk sebagai Ketua Fed berikutnya. Dengan dua pertiga sektor sudah mengurangi tenaga kerja, bisakah ia mengabaikan sinyal-sinyal resesif ini demi fokus memerangi inflasi yang dipicu energi?
Kedaulatan digital dan imunitas pasar
Amerika Serikat memasuki fase aktif proyek Stargate, di mana sebuah aliansi korporasi teknologi dan keuangan besar berencana menginvestasikan hingga $500 miliar untuk membangun infrastruktur AI nasional. Pembangunan senilai $100 miliar di Texas menjadi perwujudan fisik dari upaya Washington untuk meraih kemandirian teknologi penuh dari rantai pasok Asia sekaligus respons terhadap tantangan dari China. Namun kemajuan yang cepat memunculkan ancaman baru, seperti model Mythos milik Anthropic yang dapat secara otonom menemukan kerentanan perangkat lunak — mendorong Gedung Putih mempertimbangkan pengawasan ketat atas model-model berdaya besar, mirip skema perizinan di bidang medis.
Dalam konteks ini, raksasa investasi seperti Blackstone mulai memandang pusat data sebagai kelas baru aset properti strategis, mendorong pelabuhan dan pipa tradisional ke posisi sekunder. Ironisnya, pasar saham menunjukkan ketidakpedulian yang mencolok terhadap perang yang masih berlangsung di Timur Tengah dan harga minyak di atas $100 per barel. Sementara investor merayakan rekor tertinggi baru berkat ledakan AI, para ahli memperingatkan potensi "ketenangan sebelum badai": penipisan stok energi global pada akhirnya akan berhadapan dengan realitas kebuntuan geopolitik berkepanjangan.
Euforia di ambang overheating
Data tenaga kerja AS yang dirilis Jumat menjadi hadiah nyata bagi investor, menghadirkan apa yang oleh analis disebut sebagai keseimbangan ideal.
- Kenaikan 115 ribu pekerjaan baru jauh melampaui proyeksi sederhana sebesar 65 ribu.
- Pada saat yang sama, pertumbuhan upah 3,6% berada di bawah ekspektasi pasar yang mengkhawatirkan di level 3,8%.
Kombinasi ini menyiratkan pendinginan ekonomi yang moderat tanpa tanda-tanda keruntuhan dalam waktu dekat, memungkinkan Fed mempertahankan sikap menunggu dan melihat.
Sinyal positif tambahan datang dari revisi turun dalam ekspektasi inflasi, yang menegaskan bahwa bahkan konflik berkepanjangan dengan Iran dan ketidakstabilan di pasar energi sejauh ini belum merusak keyakinan konsumen terhadap stabilitas jangka panjang. Indeks S&P 500 dan Nasdaq terus mendorong ke rekor tertinggi. Bahkan berita beragam di sektor teknologi — seperti perlambatan pendapatan di TSMC dan penurunan 11% saham CoreWeave — belum menggoyahkan keyakinan investor pada potensi tanpa batas AI. Sejak awal April, S&P 500 telah naik hampir 17% dan masih berada jauh di wilayah overbought.
Keteguhan pasar yang luar biasa di tengah kenaikan biaya energi patut diperhatikan, karena pengabaian massal terhadap risiko geopolitik fundamental sering kali mendahului perubahan tajam sentimen. Minggu ini, fokus pasar bergeser ke data inflasi: di Eropa, angka-angka tersebut kemungkinan akan mengonfirmasi biaya pemanas yang lebih tinggi akibat krisis energi, sementara gambaran di AS tampak lebih seimbang. Meski CPI tahunan AS dapat melonjak dari 3,3% ke 3,7% karena "faktor Iran", tren bulanan menjanjikan gambaran yang kurang mengkhawatirkan.
Kendati demikian, inflasi di AS telah mantap bertahan di kisaran 3–4% — jauh di atas target Fed — membuat kubu hawkish tetap waspada. Perkembangan kunci yang perlu dipantau adalah perbedaan arah kebijakan yang mulai muncul di antara bank sentral: ketika Fed masih ragu, European Central Bank bisa mulai menaikkan suku bunga sedini Juni. Perbedaan ini menekan prospek jangka menengah dolar, meski untuk saat ini greenback masih dipengaruhi harga minyak. Rebound dolar saat ini tampak lemah jika dibandingkan dengan tajamnya berita geopolitik, menciptakan peluang menarik bagi trader berpengalaman untuk menjual dolar saat volatilitas memuncak.
Pada saat yang sama, investor menahan napas menjelang kunjungan Donald Trump ke Beijing, yang pertama sejak 2017. Presiden memerlukan kemenangan besar yang mencolok untuk mengalihkan perhatian pemilih dari kemunduran di Iran, namun China kini lebih kuat dari sebelumnya. Meski harga impor minyak naik, surplus perdagangan China melonjak 65% pada April, dan pengalaman panjang Beijing dalam menghadapi deflasi membuatnya mampu menangani tekanan energi jauh lebih efektif dibanding banyak negara Barat. Akankah perjalanan Trump memicu "kesepakatan besar" baru, atau justru Beijing memanfaatkan kerentanan AS di Teluk untuk memantapkan keunggulan teknologinya?
11 Mei
11 Mei, 04:30 / Australia / Persetujuan bangunan (Mar) / sebelumnya: -14,9% / aktual: 16,1% / proyeksi: 9,0% / AUD/USD – turun
Persetujuan bangunan di Australia naik 16,1% pada Februari, pulih dari kejatuhan yang dalam. Rata-rata perubahan bulanan jangka panjang sejak 1984 adalah 2,49%, yang menyoroti besarnya amplitudo fluktuasi saat ini dibandingkan tren. Laporan Maret diperkirakan akan menunjukkan perlambatan persetujuan; konfirmasi akan mengindikasikan pendinginan aktivitas konstruksi dan menekan AUD.
11 Mei, 04:30 / China / Inflasi konsumen (Apr y/y) / sebelumnya: 1,3% / aktual: 1,0% / proyeksi: 0,9% / Brent – turun, USD/CNY – naik
CPI China melambat ke 1,0% y/y pada Maret, dipimpin oleh penurunan tajam harga pangan (sayuran, daging babi). Meski pemerintah menerapkan kontrol harga bahan bakar untuk melindungi pasar domestik, inflasi inti mencatat kenaikan terkuat sejak 2019. April diperkirakan akan menunjukkan perlambatan lebih lanjut pada harga konsumen. Konfirmasi akan mengindikasikan lemahnya permintaan domestik dan mendorong Brent turun serta yuan melemah.
11 Mei, 04:30 / China / Harga produsen (Mar y/y) / sebelumnya: -1,4% / aktual: -0,9% / proyeksi: 0,5% / Brent – naik, USD/CNY – turun
Harga produsen China berbalik naik sebesar 0,5% y/y pada Maret, mengakhiri periode deflasi terpanjang dalam beberapa dekade. Pembalikan ini didorong oleh lonjakan tajam harga energi global dan perbaikan keseimbangan permintaan di beberapa segmen industri berat. Laporan berikutnya diperkirakan akan mempertahankan momentum positif. Konfirmasi akan mendukung Brent dan menguatkan yuan.
11 Mei, 17:00 / AS / Penjualan rumah yang sudah ada (Apr) / sebelumnya: 4,13 juta / aktual: 3,98 juta / proyeksi: 4,05 juta / USDX – naik
Penjualan rumah yang sudah ada di AS turun 3,6% pada Maret menjadi 3,98 juta (tahunan) — terlemah dalam sembilan bulan. Meski pasokan meningkat, harga rumah median mencapai rekor tertinggi, dan menurunnya kepercayaan konsumen terus menekan aktivitas pembelian. April diperkirakan akan menunjukkan pemulihan moderat; konfirmasi akan mengindikasikan stabilisasi di pasar perumahan dan mendukung dolar.
12 Mei
12 Mei, 02:01 / Inggris Raya / Penjualan ritel (Apr m/m) / sebelumnya: 0,7% / aktual: 3,1% / proyeksi: 0,8% / GBP/USD – turun
Penjualan ritel Inggris naik 3,1% per tahun pada Maret, pulih dari pelemahan berkepanjangan berkat momen Paskah yang datang lebih awal. Sektor makanan membukukan pertumbuhan jauh di atas rata-rata tahunan, sementara penjualan terkait perjalanan masih tertekan akibat ketegangan di Timur Tengah. April diperkirakan akan menunjukkan perlambatan tajam dalam pertumbuhan ritel. Konfirmasi proyeksi ini akan menandai berakhirnya efek liburan dan menekan pound.
12 Mei, 02:30 / Jepang / Pengeluaran rumah tangga (Mar) / sebelumnya: -1,0% / aktual: -1,8% / proyeksi: -1,5% / USD/JPY – turun
Pengeluaran rumah tangga di Jepang turun 1,8% y/y pada Februari — penurunan ketiga berturut-turut dalam konsumsi pribadi. Harga yang tinggi menekan anggaran dan memaksa konsumen mengurangi belanja untuk:
- transportasi
- komunikasi
- pendidikan
Belanja makanan juga turun, menghapus kenaikan sebelumnya. Perumahan, pakaian, dan kesehatan menunjukkan sedikit pemulihan, sementara pengeluaran untuk budaya dan rekreasi tetap relatif tinggi. Secara bulanan, pengeluaran naik untuk pertama kalinya dalam tiga bulan (+1,5%). Maret diperkirakan akan melanjutkan tren negatif dengan sedikit perbaikan; konfirmasi akan mendukung penguatan yen.
Indeks sentimen konsumen Australia anjlok 12,5% pada April ke level terendah dua setengah tahun. Penurunan tajam ini dipicu oleh:
- lonjakan harga bahan bakar akibat konflik di Timur Tengah
- kenaikan suku bunga lainnya oleh RBA
Posisi keuangan rumah tangga dan prospek satu tahun ke depan turun dua digit, dan kekhawatiran kehilangan pekerjaan mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun. Untuk Mei diperkirakan akan terjadi sedikit pemulihan optimisme. Jika terkonfirmasi, hal ini akan menandakan sentimen yang mulai stabil dan mendukung dolar Australia.
12 Mei, 03:30 / Australia / Westpac–Melbourne Institute consumer sentiment (pra-rilis Mei) / sebelumnya: 91,6 poin / aktual: 80,1 poin / perkiraan: 80,0 poin / AUD/USD – turun
Pada April, indeks sentimen turun ke 80,1 — penurunan bulanan terbesar sejak awal pandemi. Penurunan ini mencerminkan pesimisme yang mendalam mengenai biaya hidup dan arah suku bunga ke depan. Rilis Mei diperkirakan akan mempertahankan indeks di level rendah. Konfirmasi akan mengindikasikan kelemahan berkepanjangan pada permintaan konsumen dan menekan AUD.
12 Mei, 04:30 / Australia / NAB business confidence (Apr) / sebelumnya: 0% / aktual: -29% / perkiraan: -32% / AUD/USD – turun
Kepercayaan bisnis Australia anjlok ke -29 pada Maret — salah satu pembacaan terlemah dalam sejarah. Sentimen bisnis memburuk di tengah guncangan harga minyak global akibat perang Iran. Aktivitas secara keseluruhan masih relatif stabil, tetapi profitabilitas korporasi tertekan oleh kenaikan biaya input yang tidak dapat sepenuhnya dialihkan ke konsumen. RBA memperingatkan inflasi bisa mencapai 5% pada kuartal II. April diperkirakan menunjukkan pelemahan kepercayaan lebih lanjut. Konfirmasi akan mengindikasikan risiko kritis bagi iklim usaha dan melemahkan AUD.
12 Mei, 08:00 / Jepang / Leading Economic Index (awal, Mar) / sebelumnya: 112,0 / aktual: 113,3 / perkiraan: 114,6 / GBP/USD – naik
Leading economic index Jepang untuk Februari direvisi naik menjadi 113,3 — yang terbaik dalam beberapa tahun terakhir. Perbaikan ini ditopang oleh pasar tenaga kerja yang tangguh, dengan pengangguran turun ke 2,6%, serta stimulus pemerintah untuk konsumsi. Terlepas dari biaya yang lebih tinggi akibat bahan bakar yang lebih mahal, prospek ekonomi secara keseluruhan berangsur membaik. Maret diperkirakan menunjukkan penguatan lebih lanjut; konfirmasi perkiraan ini akan mendukung pound.
12 Mei, 09:00 / Jerman / Final HICP inflation (Apr) / sebelumnya: 2,0% / aktual: 2,8% / perkiraan: 2,9% / EUR/USD – naik
Laju inflasi tahunan Jerman yang disesuaikan dengan standar Uni Eropa (HICP) untuk Maret direvisi naik menjadi 2,8% — tertinggi dalam dua tahun. Rata-rata jangka panjang selama tiga dekade terakhir sekitar 1,93%. Laporan final April diperkirakan akan mengonfirmasi percepatan lebih lanjut. Jika data sesuai perkiraan, tekanan harga yang terus berlanjut akan mendukung euro.
12 Mei, 12:00 / Zona Euro / ZEW Economic Sentiment (pra-rilis Mei) / sebelumnya: -8,5 / aktual: -20,4 / perkiraan: -20,0 / EUR/USD – naik
Sentimen ekonomi Zona Euro turun pada April ke level terendah sejak akhir 2022. Penurunan tajam dalam ekspektasi para analis didorong oleh:
- eskalasi konflik di Timur Tengah;
- risiko rantai pasok dan keamanan energi yang terkait
Mei diperkirakan menunjukkan perbaikan kecil, meski ekspektasi akan tetap sangat negatif. Konfirmasi akan menandakan stabilisasi pesimisme dan mendukung euro.
12 Mei, 12:00 / Jerman / ZEW Economic Sentiment (pra-rilis Mei) / sebelumnya: -0,5 / aktual: -17,2 / perkiraan: -20,5 / EUR/USD – turun
Indeks sentimen ekonomi Jerman anjlok pada April di tengah kekhawatiran kekurangan energi jangka panjang dan turunnya investasi. Sektor yang paling terdampak meliputi:
Sektor konstruksi juga berbalik pesimistis. Penurunan lebih lanjut diperkirakan pada Mei; konfirmasi akan memperdalam pesimisme di ekonomi terbesar Eropa dan menekan euro.
12 Mei, 13:00 / AS / NFIB Small Business Optimism (Apr) / sebelumnya: 98,8 / aktual: 95,8 / perkiraan: 96,1 / USDX – naik
Indeks optimisme usaha kecil NFIB turun ke titik terendah tahunan pada Maret di tengah kenaikan harga minyak dan meningkatnya ketidakpastian. Pelaku usaha melaporkan tekanan terhadap laba dan memburuknya kondisi bisnis meski ada dukungan insentif pajak. April diperkirakan menunjukkan pemulihan moderat; konfirmasi akan menandakan usaha kecil mulai beradaptasi dengan biaya yang lebih tinggi dan mendukung dolar.
12 Mei, 15:15 / AS / ADP private payrolls (rata-rata 4 minggu) / sebelumnya: 40,25 ribu / aktual: 39,25 ribu / perkiraan: — / USDX – volatil
Rata-rata perekrutan sektor swasta empat minggu hingga pertengahan April stabil di 39.250 pekerjaan per minggu. Laju ini menunjukkan sedikit perlambatan setelah percepatan pada Maret. Tanpa perkiraan yang jelas untuk periode berikutnya, tren ini akan berkontribusi pada tingginya volatilitas dolar.
12 Mei, 15:30 / AS / CPI (y/y Apr) / sebelumnya: 2,5% / aktual: 2,5% / perkiraan: 2,6% / USDX – volatil
Inflasi inti di AS sebesar 2,5% y/y pada Maret, dengan tekanan harga yang berlanjut pada jasa, termasuk transportasi dan kesehatan. Kenaikan harga pakaian mengimbangi turunnya harga kendaraan dan truk bekas. April diperkirakan naik sedikit. Konfirmasi akan memicu volatilitas kuat pada indeks dolar.
12 Mei, 23:30 / AS / API weekly crude inventories / sebelumnya: -1,79 juta bbl / aktual: -8,1 juta bbl / perkiraan: — / Brent – volatil
Stok minyak mentah AS turun 8,1 juta barel pada pekan menjelang awal Mei — penurunan mingguan ketiga berturut-turut. Bensin dan distilat juga turun tajam, dan terjadi arus keluar dari fasilitas penyimpanan Cushing. Dengan tidak adanya perkiraan yang jelas ke depan, kekurangan yang berlanjut akan menjaga volatilitas Brent tetap tinggi.
Pidato dan acara:
12 Mei, 10:15 / AS / John Williams (President, New York Fed) — USDX 12 Mei, 13:40 / Zona Euro / Frank Elderson (ECB Supervisory Board) — EUR/USD 12 Mei, 20:00 / AS / Austan Goolsbee (President, Chicago Fed) — USDX 12 Mei, 20:30 / Inggris / Sam Woods (Deputy Governor, BoE) — GBP/USD 13 Mei, 15:15 / Zona Euro / Claudia Buch (ECB Supervisory Board) — EUR/USD 13 Mei, 17:00 / Inggris / Catherine Mann (MPC Member, BoE) — GBP/USD 13 Mei, 18:30 / AS / Susan Collins (President, Boston Fed) — USDX 13 Mei, 20:15 / AS / Neel Kashkari (President, Minneapolis Fed) — USDX 13 Mei, 22:00 / Zona Euro / Philip Lane (ECB) — EUR/USD 13 Mei, 22:15 / Zona Euro / Christine Lagarde (ECB President) — EUR/USD
Komentar dari para pejabat senior bank sentral dijadwalkan pada tanggal-tanggal ini; pernyataan mereka biasanya menyebabkan volatilitas di pasar valas karena dapat memberi sinyal arah kebijakan di masa depan.
